(Bloomberg) – Aktienstrategen, die sich hinsichtlich der diesjährigen Rallye völlig geirrt hatten, beginnen endlich, ihren Fehler zu erkennen, und heben die Jahresendziele für den S&P 500-Index an.
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Nehmen wir Manish Kabra von Societe Generale, der letzte Woche sein Jahresendziel für den Index von 4.300 auf 4.750 angehoben hat, 25 % über seinem ursprünglichen Ziel von 3.800 für das Jahr 2023. Oder Michael Kantrowitz von Piper Sandler & Co. und Greg von BNP Paribas SA . Boutle, der mit 3.225 und 3.400 die niedrigsten Ziele unter den Sell-Side-Prognostikern hatte. In den letzten Monaten waren sie gezwungen, ihre Prognose für 2023 anzuheben, nur um mit dem Anstieg von 16 % Schritt zu halten.
Und dann ist da noch Mike Wilson von Morgan Stanley, ein unerschütterlicher Bär, der im Juli zugab, dass er zu lange pessimistisch gewesen sei. Dennoch geht er weiterhin davon aus, dass die US-Aktien bis zum Jahresende um mehr als 10 % fallen werden.
„Gruppendenken und Psychologie sind die Haupttreiber des Verhaltens von Strategen“, sagte Adam Sarhan, Gründer von 50 Park Investments. „So viele Strategen haben sich in diesem Jahr so lange geirrt, und viele waren gezwungen, ihre Ziele anzupassen, um mit dem Aktienmarkt Schritt zu halten.“
Auch wenn die Strategen bei ihren Prognosen für 2023 weitgehend kapituliert haben, sind sie noch nicht ganz bereit, sich in Bullen zu verwandeln. Kaba etwa geht davon aus, dass der S&P 500 aufgrund einer Konsumkrise bis Mitte nächsten Jahres auf 3.800 sinken wird. Es schloss am Freitag um 4.450 Uhr.
Er ist nicht allein. Strategen prognostizieren im Großen und Ganzen eine Marktabschwächung im Jahr 2024, auch wenn sich die Anzeichen mehren, dass die US-Wirtschaft eine Rezession vermeiden könnte: Die Inflationsrate hat sich weitgehend abgekühlt, die Einzelhandelsumsätze bleiben stark und die Federal Reserve wird die Zinssätze diese Woche voraussichtlich stabil halten.
Für Anleger, die Geld auf dem Spiel haben, stellt die düstere Stimmung an der Wall Street ein Dilemma dar. Dies erinnert uns daran, dass die Bemühungen der Fed, die Inflation zu kontrollieren, immer noch eine Bedrohung für die Wirtschaft darstellen. Gleichzeitig haben die Aktien im Jahr 2023 die gleichen Bedrohungen überstanden, und jetzt, da sich die Gewinnaussichten für US-Unternehmen verbessern und die Fed selbst keine Anzeichen einer Rezession sieht, kommen einige Marktbeobachter zu dem Schluss, dass die Bären immer noch falsch liegen werden.
Unterschiedlicher Druck
Für Sarhan, einen Aktienbullen, der Technologie- und Wachstumsaktien bevorzugt, zeigt alles, wie unterschiedlich die Einsätze für diejenigen sind, die den Markt überwachen – wie Strategen – und diejenigen, die das Geld der Kunden verwalten.
„Als Fondsmanager ist der Druck ganz anders“, sagte er. „Man muss nicht nur Recht haben, sondern auch den Markt schlagen, sonst werden die Kunden einen verlassen.“
Viele Wall-Street-Strategen waren gezwungen, ihre Prognosen anzuheben, da die Aktien ihre Gewinne in diesem Jahr ausweiteten. Savita Subramanian von der Bank of America Corp., David Kostin von Goldman Sachs Group Inc. und Scott Chronert von Citigroup Inc. haben in den letzten Monaten ebenfalls ihre Prognosen für 2023 angehoben, um die Rallye zu verfolgen.
„Man könnte argumentieren, dass jeder, der seine Schätzungen erhöht und seine Marktprognosen anpasst, nicht unbedingt falsch liegt, sondern einfach einen Schritt voraus ist“, sagte Oliver Pursche, Senior Vice President und Berater bei Wealthspire Advisors. „Es ist weitaus wertvoller, jemandem zuzuhören, mit dem man nicht einverstanden ist, als sich einfach von jemand anderem bestätigen zu lassen, der den Markt genauso sieht wie man.“
Während sich die Fed dem Ende ihres Straffungszyklus nähert, ist Pursche hinsichtlich des Aktienmarkts und der Wirtschaft optimistisch, da sich die Gewinnaussichten verbessern und die Ausgaben robust bleiben.
Risiken bleiben bestehen
Das heißt aber nicht, dass es keine Risiken gibt.
Beamte der Fed haben angedeutet, dass sie bereit sind, die Kreditkosten erneut zu erhöhen, wenn sich die Wirtschaft und die Inflation nicht weiter verlangsamen. Ein nachweisbares Signal kommt auch vom Anleihenmarkt, der seit so langer Zeit nicht mehr vor einer Rezession gewarnt hat.
Die vielleicht größte Frage, die viele Wall Street-Anleger derzeit beschäftigen, ist, wie lange die Fed die Zinsen so hoch halten wird, wenn sie sie schließlich tatsächlich anhebt. Von Bloomberg befragte Ökonomen gehen davon aus, dass die Behörden die Zinsen auf ihrer Sitzung am 19. und 20. September in einer Spanne von 5,25 % bis 5,5 % belassen werden, wobei die erste Senkung im Mai erfolgt, also zwei Monate später als die Meinung der Ökonomen im Juli.
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In der Vergangenheit hat der Zeitpunkt, zu dem die Fed ihre Zinserhöhungen beendet, für Aktienanleger zweistellige Renditen generiert, aber die Entwicklung wird unklar, wenn die Zentralbank einen Sprung macht, bevor sie ihre Zinserhöhungen wieder aufnimmt.
Es gibt Anzeichen dafür, dass Anleger Geld haben, um in Aktien zu investieren. Während das Anlegerengagement im Juli nach dem starken Anstieg der Aktien in der ersten Jahreshälfte überdehnt erschien, liegt es nach Angaben der Deutschen Bank AG nun deutlich näher an der Neutralität.
Es scheint, dass ein Teil dieses Geldes zweckentfremdet wird. Nach Angaben der Bank of America verzeichneten Aktienfonds gerade den größten wöchentlichen Zufluss seit 18 Monaten, angetrieben durch die wachsende Zuversicht, dass die Wirtschaft auf eine sanfte Landung zusteuert.
„Niemand hätte gedacht, dass die Erholung so weit und so schnell gehen würde“, sagte Stephanie Lang, Chief Investment Officer bei Homrich Berg, die das ganze Jahr über Aktien untergewichtet hat. „Was aufschlussreich sein wird, ist, ob die meisten Strategen eine Kehrtwende machen, aber dann kommt noch mehr von der wirtschaftlichen Schwäche, die einige bereits beunruhigt.“
– Mit der Hilfe von Lu Wang.
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